坯布庫存高企使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)鄭棉1209合約破18000的可能性大，1301合約由于有收儲(chǔ)價(jià)保護(hù)，向收儲(chǔ)價(jià)回歸是大概率事件。

2012年5月10日，美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告中棉花再現(xiàn)高庫存，美棉、鄭棉雙雙跌停。為了了解真實(shí)的產(chǎn)業(yè)鏈情況，我們進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。

種植環(huán)節(jié)

射陽縣常年植棉面積超70萬畝，皮棉產(chǎn)量超100萬擔(dān)，占江蘇省皮棉總產(chǎn)18%左右。

1.植棉意向和面積

2011年全縣平均畝產(chǎn)籽棉191公斤，總收入為1409.3元，而成本投入總額為1413.3元。其中，固定成本90.35元，增幅16%;物化投入381.97元，增幅9.4%;勞作用工投入941元，增幅18.9%。下表為2011年糧棉種植收益比較表。

2011年糧棉種植收益比較

從表上看，棉花收益明顯低于糧食。棉花含自投工在內(nèi)的收益雖然高于玉米，但也僅是棉農(nóng)植棉投工多換取了一些勞動(dòng)錢。

由于棉價(jià)起伏較大，加之成本增幅較大， 2012年射陽縣植棉面積降低至歷史最低，總面積低于40萬畝，同比減少25%，比最高年份2004年減少50%以上。

政策與棉農(nóng)收益

2012年雖然收儲(chǔ)價(jià)格提高，但惠農(nóng)效果仍待觀察。根據(jù)棉花市場(chǎng)的規(guī)律，棉籽每公斤下跌0.2元，籽棉價(jià)格緊跟著要下降0.12元。如果今年棉籽的價(jià)格每公斤再下降0.374元，那么在其他指標(biāo)不變的情況下，籽棉的價(jià)格又要減少0.228元，這樣一來，收儲(chǔ)提高的600元將被棉籽套走。此外，由2012年20400元/噸的收儲(chǔ)價(jià)格推算可知，2012年籽棉價(jià)格將不高于8.6元/公斤。

加工環(huán)節(jié)

我們參觀鹽城銀行自然庫(棉花抵押庫)后得知，目前棉花占總庫容50%以上，庫存情況與歷年相近，但是今年銷量明顯放慢。倉管員反映，7月左右會(huì)加大棉花拋售力度，惜售心理不強(qiáng)。

生產(chǎn)環(huán)節(jié)

江蘇省雙山紡織集團(tuán)負(fù)責(zé)人反映，訂單以短單為主，棉花庫存量維持在一個(gè)半月左右，60%是進(jìn)口美棉，國內(nèi)棉以地產(chǎn)棉為主。紗線庫存20多天，屬于正常水平。全廠目前坯布庫存高企，達(dá)450萬米，歷史均值200萬米。

全國坯布庫存情況

棉紡行業(yè)的坯布庫存高企，使整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)。雖然目前棉花產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和2011年11月底有點(diǎn)相似，棉花庫存都處于低位，但筆者認(rèn)為，目前在補(bǔ)庫上，棉紡企業(yè)的心態(tài)不同于去年年底，去年年底是紡織服裝出口旺季，而此時(shí)屬于淡季。

綜上，鄭棉1209合約破18000的可能性大。操作上，前期空單繼續(xù)持有，但考慮鄭棉處于低位，可降低倉位控制風(fēng)險(xiǎn)。無倉者暫時(shí)觀望，搶反彈無意義。1301合約由于有國家收儲(chǔ)價(jià)保護(hù)，向收儲(chǔ)價(jià)回歸是大概率事件。