棉花供應(yīng)

 

　　2011年度全球棉花繼續(xù)增產(chǎn)，全球棉花供應(yīng)相對上年較寬松，國際棉花供應(yīng)略大于需求200萬噸，全球棉花庫存消費(fèi)比由上年度40%上升至48%；國內(nèi)新棉上市早、棉花豐產(chǎn)預(yù)期大，2011年度全國棉花產(chǎn)量預(yù)期在740萬噸左右。

 

　　雖然持續(xù)拉大的內(nèi)外棉價(jià)差將吸引貿(mào)易商加大棉花進(jìn)口力度，但實(shí)際進(jìn)口受到進(jìn)口棉政策及中高等級棉資源的限制，不會有較大增長。

 

　　從歷年中國棉花進(jìn)口情況看，中國從美國及印度進(jìn)口棉花的比例占進(jìn)口總量的65%以上，但美國主要棉區(qū)減產(chǎn)及印度棉花出口政策不確定給2011年度的進(jìn)口市場增加了不確定性。

 

　　2011年1-10月，中國進(jìn)口外棉219.5萬噸，預(yù)計(jì)11月、12月份中國進(jìn)口外棉數(shù)量均在25萬噸左右，2011年9月-2011年12月，中國棉花進(jìn)口數(shù)量在100-120萬噸左右。2012年前八個(gè)月預(yù)計(jì)進(jìn)口量在120萬噸左右。

 

　　考慮2012年進(jìn)口棉配額發(fā)放數(shù)量和時(shí)間不確定，為穩(wěn)定國內(nèi)棉價(jià)，減少低價(jià)進(jìn)口棉對國內(nèi)市場的沖擊，不排除2012年國家將減少或推遲發(fā)放進(jìn)口棉配額，或者調(diào)整進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅水平等。

 

　　棉花消費(fèi)

 

　　2011年度中國紡織品服裝出口呈現(xiàn)量縮價(jià)增趨勢，盡管整體出口金額保持較高速增長，但出口數(shù)量僅與上年持平甚至縮減。2012年對歐出口紡織品服裝總量將出現(xiàn)較大幅度下降，2012年上半年紡織行業(yè)出口形勢不容樂觀。

 

　　由于棉價(jià)相對穩(wěn)定，而棉紗價(jià)格持續(xù)回落，紡紗利潤空間縮小，紡織企業(yè)訂單不足導(dǎo)致開工率不足，用棉需求沒有改善。

 

　　從紡織企業(yè)產(chǎn)成品庫存水平情況看，紡織企業(yè)紗布庫存有所減少，但訂單減少使企業(yè)繼續(xù)處于去庫存化過程中。

 

　　由于預(yù)期2011年度棉價(jià)不會有太大幅度波動，貿(mào)易商庫存降低，紡織企業(yè)恢復(fù)至2010年度以前隨用隨買的購棉方式。

 

　　貿(mào)易商的低庫存和紡織企業(yè)隨用隨買的購棉方式，使棉價(jià)波動的影響將更快傳導(dǎo)至下游。

 

　　臨時(shí)收儲對棉價(jià)階段性支撐

 

　　2011年臨時(shí)收儲政策在不同階段對市場的影響是不同的：

 

　　在收購初期，為促進(jìn)收儲成交，市場較高的棉價(jià)必然向收儲價(jià)靠攏。

 

　　在收購集中期間，新棉上市壓力增大，收儲的節(jié)奏反應(yīng)市場預(yù)期和國家托市的力度，計(jì)劃收儲量和實(shí)際成交量不斷擴(kuò)大，會對市場形成一定的支撐。

 

　　在收購后期，上市壓力減少以及流通資源的減少會使現(xiàn)貨價(jià)、期貨價(jià)在收儲價(jià)附近震蕩，便于企業(yè)尋找套保機(jī)會和采購合適的資源。

 

　　傳統(tǒng)調(diào)控手段回歸

 

　　皮棉收儲難以對籽棉、棉紗以及下游紡織的價(jià)格產(chǎn)生支撐，低價(jià)進(jìn)口棉及進(jìn)口棉紗同樣可能沖擊市場，為保證國家對棉市的支撐，預(yù)計(jì)國家將在涉棉政策上進(jìn)行一系列的調(diào)整。在政策方面，應(yīng)關(guān)注四點(diǎn)：

 

　　一是進(jìn)口棉配額制度是否進(jìn)行調(diào)整，發(fā)放數(shù)量是否減少，發(fā)放節(jié)奏是否會推遲，另外進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅公式是否進(jìn)行調(diào)整。

 

　　二是2012年度的臨時(shí)收儲價(jià)格如何確定，預(yù)期將在2012年3月底確定，若參考上年度確定基準(zhǔn)：棉麥比價(jià)1∶10計(jì)算，下年度收儲價(jià)格應(yīng)達(dá)到21200元/噸。

 

　　三是若國家為穩(wěn)定棉價(jià)進(jìn)行拋儲，將如何確定拋儲的價(jià)格和形式。

 

　　四是國家是否會對棉紗進(jìn)口進(jìn)行一定的限制。

 

　　棉價(jià)將繼續(xù)在收儲支撐下窄幅震蕩，但隨收儲成交數(shù)量增加到200萬噸左右，國內(nèi)棉市供需關(guān)系將有所改善，中短期來看，棉市震蕩偏多。但從長期看，棉價(jià)的長期走好依賴宏觀及下游紡織需求的轉(zhuǎn)好。

 

　　棉價(jià)走勢的重要節(jié)點(diǎn)需關(guān)注涉棉政策可能調(diào)整的四個(gè)地方，若收儲結(jié)束后，宏觀經(jīng)濟(jì)沒有好轉(zhuǎn)，紡織行業(yè)大規(guī)模結(jié)構(gòu)調(diào)整，不排除棉價(jià)仍有繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)。