新鄉(xiāng)化纖（000949）于4月12日發(fā)布的兩項公告發(fā)人深思：一則是“新鄉(xiāng)化纖股份有限公司關于前次募集資金使用情況的專項報告”，另一則是“非公開發(fā)行A 股股票預案（修訂稿）”。

前次定增盈利成為一個“傳說”

前一則是對2010年4月20日到賬的定增募集資金29,999.16萬元的使用情況的表述。報告中看到，公司表示截至2013年12月31日止，公司已累計使用募集資金30,037.64萬元，全部用于“年產(chǎn)四萬噸高濕模量粘膠短纖維項目”。

本次的募集資金投資項目效益承諾是：“本項目建設期為1年，第2年開始投產(chǎn)，即達到設計生產(chǎn)能力的80%，第3年達到設計生產(chǎn)能力100%。產(chǎn)品價格按照近幾年我國的同類產(chǎn)品市場平均銷售價格并考慮近期變化趨勢進行預測，高濕模量粘膠短纖年平均售價按17,995元/噸計算；根據(jù)生產(chǎn)計劃和產(chǎn)品價格測算出計算期各年的銷售收入，第3年銷售收入可達61,500萬元。預計項目正常達產(chǎn)后，年銷售毛利12,000萬元，毛利率19.51%。”

而實際的情況是，報告顯示，“公司前次募集資金投資項目于2010年9月份試生產(chǎn)，截至2013年12月31日止，共實現(xiàn)毛利7,564.96萬元，前次募集資金投資項目效益未達到預期承諾。”2011～2013年，實際效益分別只有4,593.35萬元、-1,565.37萬元、1,259.11萬元。與公司承諾的年銷售毛利12,000萬元，相去甚遠。

此次定增是否會重復昨天的故事

另一則“非公開發(fā)行A股股票預案（修訂稿）”，是對2013年12月27日經(jīng)公司董事會審議通過的非公開發(fā)行方案預案的修訂稿。本次非公開發(fā)行股票數(shù)量合計不超過20,000萬股，以不低于2.63元/股，募集資金總額不超過60,000萬元，扣除發(fā)行費用后全部用于年產(chǎn)2×2萬噸超柔軟氨綸纖維項目一期工程，項目投資總額為90,000萬元。

公司表示，新建產(chǎn)能采用第四代氨綸纖維生產(chǎn)技術，節(jié)能效果比第三代技術高約35%，產(chǎn)品質(zhì)量可媲美杜邦公司產(chǎn)品，進一步提高效率、降低能耗、節(jié)約成本。

項目建成投產(chǎn)后，可實現(xiàn)年均銷售收入75,812.31萬元，年均毛利額16,855.29萬元。公司規(guī)模實力大幅增強，盈利能力將有較大幅度提高。

目前，公司氨綸現(xiàn)有產(chǎn)能2萬噸，2011年至2013年，氨綸生產(chǎn)和銷售實現(xiàn)了連續(xù)的增長，分別是7,584噸、13,533噸和16,438噸。

一個不爭的事實是，公司的主營產(chǎn)品粘膠纖維和氨綸，產(chǎn)能過剩，競爭激烈。根據(jù)相關資料，我國氨綸產(chǎn)能至2012年約52萬噸。2013年氨綸出現(xiàn)景氣回升，行業(yè)分析人士預計，2013年后市場容量將逐漸上漲，2015年氨綸纖維市場容量將超過40萬噸。但是，行業(yè)的景氣回升，產(chǎn)能擴張隨之加大。例如，目前氨綸行業(yè)的龍頭華峰氨綸(002064,股吧)定增6萬噸差別化氨綸項目，已獲證監(jiān)會核準，2015年2月-2016年8月全部正式投產(chǎn)。屆時，華峰氨綸的產(chǎn)能將達到12.7萬噸。

公司目前主營粘膠長絲、粘膠短纖維和氨綸纖維的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2013年，粘膠長絲、粘膠短纖維和氨綸纖維銷售收入的比例分別為46%、29%和20%。公司2011-2013年累計凈利潤為-10,326.15萬元，由于公司虧損、擬進行大規(guī)模投資等原因，公司近三年未進行現(xiàn)金分紅。由此來看，公司的財務狀況不容樂觀。