目標(biāo)價格政策是在市場形成農(nóng)產(chǎn)品價格的基礎(chǔ)上，通過差價補貼保護生產(chǎn)者利益的一項農(nóng)業(yè)支持政策。目標(biāo)價格政策提高了棉花生產(chǎn)的穩(wěn)定性。當(dāng)市場壓力較大時，政策降低了行情下行難度，在一定程度上，被動促成下跌行情。

目標(biāo)價格政策將提高中國棉花生產(chǎn)穩(wěn)定性

2014年4月國家相關(guān)政策部門表示，實行棉花目標(biāo)價格政策，取消臨時收儲政策，生產(chǎn)者按市場價格出售棉花。當(dāng)市場價格低于目標(biāo)價格時，國家根據(jù)目標(biāo)價格與市場價格的差價和種植面積、產(chǎn)量或銷售量等因素，對試點地區(qū)生產(chǎn)者給予補貼；當(dāng)市場價格高于目標(biāo)價格時，國家不發(fā)放補貼。具體補貼發(fā)放辦法由試點地區(qū)制定并向社會公布。

1、上年價格決定下年生產(chǎn)成為過去。棉花生產(chǎn)和消費周期為一年時間。從棉花生產(chǎn)到上市需要約半年時間，種植面積一旦確定，市場價格的變動只能影響下一年度的產(chǎn)量。本年度產(chǎn)量取決于上年度價格，本年度價格決定下年度產(chǎn)量。沒有目標(biāo)價格政策時，一般籽棉價格較高，下年生產(chǎn)者種植積極性提高，播種面積擴大，產(chǎn)量增加，籽棉價格下降，下年生產(chǎn)者種植積極性降低，播種面積減少，產(chǎn)量減少，籽棉價格提高，以此往復(fù)呈現(xiàn)周期性波動。實際價格與產(chǎn)量上下波動幅度往往越來越大，遠離均衡點，形成所謂“發(fā)散性蛛網(wǎng)”。目標(biāo)價格政策有望切斷引發(fā)的蛛網(wǎng)振蕩周期動力，形成未來穩(wěn)定種植預(yù)期。

2、財政搭橋為棉花生產(chǎn)補充給養(yǎng)。目標(biāo)價格政策在政策實施區(qū)域棉花生產(chǎn)者與財政補貼之間搭建了一個市場外置補給橋梁，市場養(yǎng)分不足時，生產(chǎn)者從市場外部獲得維系持續(xù)運行的養(yǎng)分。目標(biāo)價格政策的實施將打破棉花生產(chǎn)與市場價格波動引發(fā)的蛛網(wǎng)振蕩周期，提高國內(nèi)棉花生產(chǎn)穩(wěn)定性。即使籽棉市場主流價格相對偏低，在目標(biāo)價格政策背景下，新疆棉花生產(chǎn)者獲得補貼，避免了虧損，保障棉花播種面積得以穩(wěn)定。目標(biāo)價格政策在偏低價格與播種面積之間形成緩沖保護。

目標(biāo)價格政策不主動干預(yù)市場價格

棉花生產(chǎn)者按市場價格出售棉花。當(dāng)市場價格低于目標(biāo)價格，國家根據(jù)差價和種植面積、產(chǎn)量或銷售量等因素，對試點地區(qū)生產(chǎn)者給予補貼。

1、目標(biāo)價格政策希望與市場彼此分離。從政策公布內(nèi)容看，目標(biāo)價格政策旨在保障生產(chǎn)者獲得基本收益。市場與政策彼此獨立運行。政策主觀上并不希望通過目標(biāo)價格補貼干預(yù)市場。

市場通過買賣雙方博弈、相互妥協(xié)形成。有目標(biāo)價格政策與沒有目標(biāo)價格政策，市場主體之間博弈心理與最終結(jié)果是否一致？目標(biāo)價格政策對市場究竟產(chǎn)生哪些影響，尚需時間觀察，市場實際運行之后才能得出答案。

2、目標(biāo)價格政策成為下行動能吸收裝置，降低了行情下行難度。市場價格由供給關(guān)系決定，即由市場主體對市場供給與需求之間平衡關(guān)系作出的預(yù)期而決定。從市場主體之間博弈、價格形成機制看，目標(biāo)價格政策在不同市場背景下，或?qū)��?dǎo)致不同的市場效應(yīng)。當(dāng)市場供不足需時，行情具備上行動力，目標(biāo)價格政策對市場基本不發(fā)揮作用。當(dāng)市場供求平衡，行情保持相對平穩(wěn)，目標(biāo)價格政策對市場所發(fā)揮的作用較為有限。當(dāng)市場供過于求，行情醞釀較大下行壓力，為尋求壓力能量釋放，壓力運行目標(biāo)為容易突破或擠壓的市場空間。市場體系之外的財政補貼為享受補貼者提供潛在讓渡空間，成為行情下行壓力釋放潛在目標(biāo)。

棉農(nóng)位于產(chǎn)業(yè)鏈前端，籽棉市場價格是皮棉行情的基礎(chǔ)，市場具有下行動能時，目標(biāo)價格政策成為下行動能吸收裝置，降低了行情下行難度，在一定程度上，被動促成行情下行。目標(biāo)價格高出市場價格越多，行情越容易下滑，與此同時，若市場當(dāng)期有效庫存消費比較高，兩者將共同形成下行疊加壓力。

2014年度棉花市場面臨可控壓力

未來幾年，我國棉花市場上供給主要由國產(chǎn)新棉、國儲棉及進口棉組成，紡織產(chǎn)業(yè)競爭力處于、或較長時間處于世界領(lǐng)先水平。中國將長期保持全球用棉消費大國地位。目標(biāo)價格政策的實施有助于構(gòu)建穩(wěn)定的棉花供給環(huán)境。降低信息不對稱將促進中國棉花市場良性發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)鏈可持續(xù)運行。

1、2014年度基本市場格局。2014年度初期，中國棉花市場商業(yè)庫存較低，工業(yè)庫存不高，國家儲備棉庫存較高，紡織終端市場小幅向好，紡織企業(yè)融資環(huán)境偏緊，局部地區(qū)融資生態(tài)有所變差，紡織用棉相對平穩(wěn)。2014年度，市場需求量在850萬噸左右，若不出現(xiàn)大的災(zāi)害，我國棉花產(chǎn)量在590萬噸以上的概率較大，產(chǎn)需缺口約為260萬噸�？紤]到眼下市場商業(yè)庫存較低、工業(yè)庫存不高，供給在1000萬—1100萬噸左右，供需平衡關(guān)系相對適中。若融資環(huán)境改善明顯，資金偏緊顯著緩解，紡織企業(yè)生產(chǎn)能力有望進一步提升，棉花消費或?qū)⒃黾?0萬噸，市場總供給可相應(yīng)增至1150萬噸。新疆籽棉質(zhì)量將有所恢復(fù)，國棉競爭力將得到提高。因質(zhì)量差異產(chǎn)生的內(nèi)外棉價差有望收窄。全球棉花供給與需求整體相對平衡。若國家加快國儲棉庫存消化進程，外棉面臨銷售壓力，不排除以40%關(guān)稅進入中國市場，或許價格戰(zhàn)難以避免。國儲棉出庫量和價將在較大程度上左右國內(nèi)棉花市場。

2、假設(shè)國棉新花產(chǎn)量590萬噸，中國棉花不同供給套餐對應(yīng)低度不一的市場水平。其一，國儲棉出庫量若為240萬噸，外棉進口量149.4萬噸，總供給979.4萬噸。中國以外，2014年度國際棉花期末庫存消費比為58.4%。其二，國儲棉出庫270萬噸，外棉進口量為156.9萬噸?總供給量為1016.9萬噸。中國以外，2014年度國際棉花期末庫存消費比為58.0%。其三，國儲棉出庫300萬噸，外棉進口164.4萬噸，總供給量1054.4萬噸。中國以外，2014年度國際棉花期末庫存消費比為57.5%。其四，國儲棉出庫350萬噸，外棉進口關(guān)稅內(nèi)配額89.4萬噸，預(yù)計有85萬噸左右外棉以40%關(guān)稅進入中國市場，外棉進口合計近175萬噸，總供給量約為1115萬噸。中國以外，國際棉花期末庫存消費比為56.9%。其五，國儲棉出庫400萬噸，外棉進口關(guān)稅內(nèi)配額89.4萬噸，預(yù)計有35萬噸左右外棉以40%關(guān)稅進入中國市場，外棉進口合計近125萬噸，總供給量約為1115萬噸。中國以外，國際棉花期末庫存消費比為60.0%。

回顧2000年度以來的十多個棉花年度期間，2008年度，全球庫存消費比(不含中國)為58%，ICE棉花期貨主力合約年均價為51.89美分/磅，2002年度、2006年度及2007年度期末庫存消費比均約為57%，期貨價格年度平均分別為50.78美分/磅、52.78美分/磅及67.22美分/磅。從這一歷史情況看，中國外棉進口量在149.4萬噸、156.9萬噸及164.4萬噸，ICE棉花年度均價有可能下探至50-67美分/磅區(qū)間。假設(shè)中國進口外棉125萬噸，ICE棉花年度均價或許將降至50美分/磅以下。

3、2014年度國儲棉出庫量不宜超過350萬噸。結(jié)合我國外棉進口數(shù)量與價格的關(guān)系，一般情況下，2014年度國儲棉出庫量超過350萬噸，國際棉價將顯著下降，內(nèi)外棉價差擴大，不排除大量外棉以40%關(guān)稅進入中國，進而稀釋國內(nèi)棉花市場價格，引發(fā)市場顯著波動等效應(yīng)。

減少信息不對稱是2014年度棉花行情良好運行的關(guān)鍵

當(dāng)前，我國國儲棉庫存偏高，需逐步降低庫存。2014年度是取消臨時收儲政策第一年，目標(biāo)價格政策試行頭一年。2014年度，國內(nèi)外棉花市場價格、特別是國內(nèi)價格處于失去固定價格支撐與尋求市場供求平衡的價格博弈關(guān)鍵階段。國內(nèi)棉花市場有效供給與需求若能保持相對平衡，或偏離平衡程度不超出市場預(yù)期，2014年度市場將能形成相對平穩(wěn)運行態(tài)勢。

1、宏觀審慎原則有助于政策與市場發(fā)揮各自作用。國儲棉去庫存及外棉配額發(fā)放需要兼顧市場供求平衡關(guān)系，建立一套宏觀審慎的監(jiān)管或政策原則及方案，利于市場良性運行。宏觀審慎的監(jiān)管或政策原則是為了維護棉花產(chǎn)業(yè)體系穩(wěn)定，防止行政措施對產(chǎn)業(yè)鏈體系的負(fù)外部溢出而采取的自上而下監(jiān)管模式。宏觀審慎監(jiān)管目標(biāo)是限制產(chǎn)業(yè)鏈運行風(fēng)險的累積，降低風(fēng)險集中爆發(fā)的可能性。通過加強微觀監(jiān)測和風(fēng)險識別，完善宏觀審慎監(jiān)管。

2、用好棉花行業(yè)政策輔助工具。一是口頭干預(yù)。政策方案存在不同程度臺階，在尚未達到臺階前，可進行口頭干預(yù)。比如，市場過度下跌或上漲，管理當(dāng)局借用公開場合，發(fā)表市場看法，或召開會議，發(fā)布會議紀(jì)要，提出市場評價“市場出現(xiàn)非理性下跌或上漲”、“市場出現(xiàn)非理性悲觀或躁動”�？陬^干預(yù)旨在對市場預(yù)期進行較輕力度的合理引導(dǎo)。

二是前瞻性指引。即前瞻性政策指引，是建立在對未來市場預(yù)期前提下，制定適應(yīng)將來市場定位的政策，提前與市場交流。由此有助于形成合理市場預(yù)期和政策預(yù)期，幫助增強市場信心，平復(fù)過度波動。前瞻性指引的風(fēng)險在于，發(fā)布前瞻性指引，而放棄執(zhí)行，將損害政策可信度。為避免2014年度初期出現(xiàn)規(guī)模棉農(nóng)賣棉難，將年度后期國儲棉出庫政策提前與市場溝通交流。比如，新棉集中收購結(jié)束，3月底之后，當(dāng)市場價格顯著上漲，漲幅超過9—12月平均價格500元/噸，這一漲幅連續(xù)保持五個工作日后，于第六個工作日啟動國儲棉出庫。出庫價格隨行就市。正常情況下，當(dāng)年度出庫總量低于350萬噸。這一前瞻性指引，就國儲棉可能的出庫時間、市場價格、出庫規(guī)模均與市場進行了提前交流。

3、應(yīng)對突發(fā)風(fēng)險預(yù)案。在前瞻性指引輔助配合下，預(yù)計國內(nèi)棉花收購加工、銷售及消費企業(yè)市場信心得到提高，不易出現(xiàn)賣棉難。若年度之初，市場出現(xiàn)其它突發(fā)事件，出現(xiàn)規(guī)模性賣棉難，國家啟動收儲政策。200—2007年度期間，市場相對正常，中國棉花收購價格指數(shù)平均為13007元/噸，建議2014年度收儲價為13000元/噸，收儲量在50萬噸左右。