1.直補細則公布在即，政策擾動階段性升溫。市場傳言2014年新疆棉花直補方案細則最快將于6月底公布，有望采取面積直補和產(chǎn)量直補相結(jié)合的方式。政策公布前后可能會對市場情緒造成影響，但影響棉價的主要因素還是源于供求關系。疆棉種植面積增加和機采棉成本沖擊下，棉價反彈阻力較重，但需謹防政策和天氣因素的階段性干擾。

2.拋儲成交率繼續(xù)下滑，降價拋儲預期落空，棉價下行空間或有限。雖然市場盛傳國家將再度下調(diào)拋儲價，但中棉協(xié)明確表態(tài)8月底前拋儲政策將不會調(diào)整，降價拋儲預期落空，棉價下行空間有限。即將到來的7月，紗線和坯布市場低迷態(tài)勢或難以扭轉(zhuǎn)，拋儲成交率短期將維持低位水平。市場供應主體仍是國儲棉和進口棉，棉價將承壓于“政策頂”。

3. 5月棉花、棉紗進口雙雙回落，政策影響下進口量或繼續(xù)回落。5月棉花進口同比、環(huán)比均呈下滑態(tài)勢，國內(nèi)降價拋儲沖擊紡企采購外棉積極性，尤其是新疆棉的拋儲令市場興趣較濃。今年以來，國內(nèi)月度進口棉數(shù)量持續(xù)處于偏低水平，雖拋儲政策9月前不做調(diào)整，但后期外棉價格若不出現(xiàn)明顯下降，則國內(nèi)月度進口棉數(shù)量或維持平穩(wěn)回落的態(tài)勢。

4. 5月紡織服裝出口形勢繼續(xù)改善，行業(yè)復蘇可期。雖然5月份國內(nèi)紡織服裝出口情況處于偏低水平，但出口形勢持續(xù)復蘇向好，一方面在國家拋儲政策影響下，內(nèi)外棉價差快速收窄，本輪去庫存結(jié)束后，原料成本下降優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)，另一方面中國對歐盟、美國出口保持增長，國內(nèi)紡織服裝產(chǎn)品出口競爭力不減，產(chǎn)業(yè)復蘇可期。

5. CFTC基金凈多頭寸大幅削減，出口前景不佳，美棉或維持偏弱震蕩。即將進入7月，雖中國拋儲政策不做調(diào)整間接利好美棉，但美棉主產(chǎn)區(qū)迎有利天氣，美國農(nóng)業(yè)部在6月供需報告中上調(diào)下一年度美棉產(chǎn)量和期末庫存，加劇市場對未來出口前景憂慮，短期美棉價格或繼續(xù)下探支撐，預計7月份將維持偏弱震蕩的走勢。

后市展望:

國內(nèi)方面，直補細則公布在即，政策擾動或階段性升溫。新花上市前，供應主要來自儲備棉和進口棉，一方面降價拋儲預期落空，短期有望緩解棉價下行壓力，另一方面棉花進口量低位繼續(xù)下滑，外部沖擊減輕。雖紡織品服裝出口形勢繼續(xù)改善，但需求進入淡季，下游市場疲軟，加之資金壓力，紡企補庫積極性下降，拋儲成交率“再下一城”。同時，國內(nèi)紡企高成本原料庫存的消化仍需時間，短期補庫意愿不強，棉價將繼續(xù)承壓于“政策頂”。鄭棉主力1501合約目前徘徊于15500附近，技術面現(xiàn)止跌跡象，雖供應端壓力階段性減輕，但需求依舊低迷，基本面中期仍偏空。綜合判斷，7月份CF1501或維持區(qū)間震蕩，預計震蕩區(qū)間(15000，15750)，投資者可采取高拋低吸的震蕩操作，同時關注政策擾動。