2014年9月，國內(nèi)棉花市場正式進(jìn)入2014/15年度，即“后收儲時(shí)代”的第1個棉花年度，也是我國首次實(shí)施棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)的年度。這個月雖已進(jìn)入紡織業(yè)“金九”傳統(tǒng)需求旺季，然而“旺季”行情難免落空也在業(yè)內(nèi)的預(yù)料之中。9月17日中國棉花目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)細(xì)則的出臺，攪動棉花市場的相對“平穩(wěn)”運(yùn)行。以此為界，國內(nèi)外棉花期現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動大幅下調(diào)，內(nèi)外棉價(jià)超跌。與此同時(shí)，國內(nèi)純棉紗布行情并未因旺季的到來而明顯升溫，依然清淡疲態(tài)運(yùn)行，價(jià)格跟跌棉花。

9月，ICE期棉大幅震蕩下行，價(jià)格累計(jì)止?jié)q超跌。上中旬，ICE期棉行情大幅震蕩。月初一周因受美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)、全球增產(chǎn)預(yù)期、中國需求下降、印度和美國德州棉區(qū)降雨等多方面因素的打壓而大幅跌破70美分/磅。8-11日，在USDA9月報(bào)調(diào)減美棉產(chǎn)量的利好刺激下反彈，ICE期棉強(qiáng)勢四連漲，其中，近期1410月合約于9月10日收復(fù)70美分/磅強(qiáng)支撐位失地，11日收于本月的最高價(jià)70.79美分/磅。而下旬，ICE期棉行情受中國政策面消息影響以大幅下滑為主。18-25日，受中國棉花目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)細(xì)則出臺及明年減少進(jìn)口配額等多重利空消息打壓，ICE近期1410月合約八連跌，累計(jì)下跌5.13美分/磅。25日收于全月最低價(jià)61.49美分/磅。全月統(tǒng)計(jì)，ICE近期1410月合約結(jié)算價(jià)累計(jì)下降5.64美分/磅，降幅8.34%。月末價(jià)位61.96美分/磅，接近60美分/磅的低支撐價(jià)位。(參見：表一)。

9月17日，國內(nèi)棉花直補(bǔ)細(xì)則的塵埃落定，引領(lǐng)鄭棉期貨合約及國內(nèi)現(xiàn)貨皮棉價(jià)格加速下跌。2014/15年度國內(nèi)棉價(jià)開始回歸市場，內(nèi)外棉價(jià)差也將逐步縮小，國內(nèi)棉價(jià)有望向進(jìn)口棉港口完稅價(jià)靠攏。

鄭棉近期1411合約以震蕩大幅下行為主，月底超跌反彈。9月17日之前，期棉市場在苦苦等待直補(bǔ)細(xì)則中行情以震蕩為主，近期1411合約價(jià)格累計(jì)下跌100元/噸。18-25日，使棉價(jià)失去支撐得中國棉花目標(biāo)價(jià)格直補(bǔ)細(xì)則出臺后，近期1411合約亦上演八連跌，累計(jì)大幅下跌725元/噸，25日收于全月最低價(jià)14015元/噸。但在25日發(fā)改委等八部門召開的“全國棉花工作電視電話會議”明確明年3月底前儲備棉暫停投放和進(jìn)口配額原則上不會增發(fā)的政策后，近乎絕望的棉花期貨卻在26日迎來“驚天大逆轉(zhuǎn)”，鄭棉大幅反彈漲停。目前，國內(nèi)利空基本出盡，不再增發(fā)配額等利多消息浮現(xiàn)。從基本面看，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為鄭棉底部已現(xiàn)，但大幅上漲困難，后市運(yùn)行有望轉(zhuǎn)入底部震蕩，上方壓力在14000元/噸，下方支撐在13000元/噸。全月統(tǒng)計(jì)，近期1411合約累計(jì)下降540元/噸，降幅3.64%，月末價(jià)位14300元/噸。鄭棉主力1501合約于24日跌破13000元/噸的關(guān)口，25日低至12660元/噸，月末價(jià)位13410元/噸。

棉花直補(bǔ)實(shí)施方案公布前的9月上中旬，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨運(yùn)行較平穩(wěn)，延續(xù)日日微幅下調(diào)的節(jié)奏向鄭棉期貨主力合約及進(jìn)口棉價(jià)格靠近。但方案公布后的9月下旬，現(xiàn)貨價(jià)格跌幅明顯擴(kuò)大，日跌幅大致在150-200元/噸�，F(xiàn)貨交易依然無量。由于拋儲已于8月底結(jié)束，新花上市時(shí)間較往年推遲，棉花供應(yīng)“真空期”，紡企采購部分外棉、轉(zhuǎn)售的國儲棉和新疆兵團(tuán)棉花等來過渡。雖不少紡企都反映庫存告急，但因預(yù)期國內(nèi)棉價(jià)仍將有較大下降，所以目前仍隨用隨買以減少風(fēng)險(xiǎn)。

月末統(tǒng)計(jì)，中國棉花價(jià)格指數(shù)CCindex3128B累計(jì)超大幅下降1614元/噸，降幅9.50%，月末價(jià)位15378元/噸。價(jià)格比電子撮合1410合約高1113元/噸、比鄭棉期貨1411合約高1078元/噸。(參見：表一)

國家棉花直補(bǔ)政策雖已落地，但補(bǔ)貼具體價(jià)格是9-11月平均價(jià)，軋花廠要等到11月才能計(jì)算成本，市場看不清棉花價(jià)格的“底部”，造成棉農(nóng)不愿售，棉花企業(yè)不敢收，棉紡企不敢買的現(xiàn)象。且籽棉收購價(jià)持續(xù)下跌，且內(nèi)地價(jià)格高于新疆。截至29日阿克蘇、喀什等地籽棉收購價(jià)已低至2.7-2.8元/斤，按照這個價(jià)格水平計(jì)算，預(yù)計(jì)新疆新棉上市價(jià)格要低于15000元/噸，運(yùn)抵內(nèi)地價(jià)格不會超過15500元/噸；河北、山東籽棉到廠價(jià)3.50-3.60元/斤，衣分能夠達(dá)到37-38%，新加工的白棉成本14200-14400元/噸，白棉3級預(yù)售報(bào)價(jià)15200-15300元/噸。在目標(biāo)價(jià)新機(jī)制下，市場各方要經(jīng)歷1個試探摸索期，最終才能形成1個適合市場規(guī)律的交易規(guī)則。在這場博弈中，市場之手將加大棉花加工企業(yè)分化。

長絨棉價(jià)格止跌困難，繼續(xù)大幅跌落。由于國產(chǎn)長絨棉庫存已不多，價(jià)格長期下跌致虧損巨大，因此貿(mào)易商挺價(jià)意愿較強(qiáng)，長絨棉在上旬曾短暫止跌。但缺乏下游紗線需求的有效支撐，加之新年度長絨棉即將上市，貿(mào)易商拋貨力度加大，價(jià)格止跌困難，再度下行。市場雖有強(qiáng)烈的止跌意愿，但因?qū)π履甓乳L絨棉收購價(jià)看低、及貿(mào)易商急于回收資金用于新年度收購加工，長絨棉短期企穩(wěn)壓力仍大。9月30日，新疆長絨棉到廠參考價(jià)格：137級28000元/噸（累計(jì)下跌800元/噸），237級27200元/噸（累計(jì)下跌500元/噸），337級26700元/噸（累計(jì)下跌300元/噸）。

進(jìn)口棉銷售在拋儲結(jié)束后的棉花供應(yīng)“真空期”出現(xiàn)升溫，給貿(mào)易商、經(jīng)銷商減輕不少壓力。印棉購銷兩旺，其次是澳棉，美棉高等級棉花難尋。但進(jìn)口棉價(jià)格卻在內(nèi)外棉價(jià)大幅下滑的壓力下，震蕩走低。月末，印棉價(jià)格直逼15000元/噸臨界點(diǎn)，澳棉M級跌至16700元/噸左右，美棉跌至16500元/噸附近。此外，中國原則上不增加發(fā)放進(jìn)口配額的政策，使貿(mào)易商信心進(jìn)一步受挫。有貿(mào)易商指出，自2005年中國進(jìn)口量出現(xiàn)明顯增長以來，今年或是最為難熬的1年，企業(yè)要做好心理準(zhǔn)備，迎接至少一兩個“寒冬”。

全月統(tǒng)計(jì)，代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價(jià)的中國進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM累計(jì)大幅下降5.56美分/磅，降幅6.97%，月末價(jià)位74.24美分/磅(參見：表一)。按1%關(guān)稅和滑準(zhǔn)稅計(jì)算，折人民幣價(jià)格分別11776元/噸和13976元/噸，與當(dāng)日中國棉花價(jià)格指數(shù)3128B棉相比，國內(nèi)棉價(jià)與進(jìn)口棉的價(jià)差分別3602元/噸和1402元/噸，國內(nèi)棉價(jià)跌幅大于進(jìn)口棉造成內(nèi)外棉價(jià)差大幅縮小。

棉花政策面，早在年初（1月19日）棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)政策就已確定，4月5日，目標(biāo)價(jià)格確定為19800元/噸。而現(xiàn)已進(jìn)入新的棉花年度，直補(bǔ)細(xì)則卻遲遲未出，新棉開始采摘，棉企迷茫不敢開秤。直到9月17日《新疆棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)工作實(shí)施方案》才在市場各方的翹首以盼中塵埃落定�！斗桨浮访鞔_市場廣為關(guān)注的補(bǔ)貼方式：目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼額與種植面積、交售籽棉量、種植品種等掛鉤，采取60%按面積補(bǔ)貼，40%按實(shí)際籽棉交售量補(bǔ)貼。長絨棉和彩棉的目標(biāo)價(jià)格補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)（產(chǎn)量部分）是陸地棉補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的1.3倍。隨后，9月22日召開的“棉花目標(biāo)價(jià)格改革試點(diǎn)和市場調(diào)控”新聞發(fā)布會提出：國家也會給予長江、黃河流域等內(nèi)地主產(chǎn)區(qū)適當(dāng)補(bǔ)貼；明年3月底前暫停儲備棉投放；棉花進(jìn)口方面，除發(fā)放89.4萬噸關(guān)稅進(jìn)口配額外，不再增發(fā)進(jìn)口配額。目前，各方期待盡快出臺內(nèi)地棉花定額直補(bǔ)操作方案，以打破棉農(nóng)惜售心理，方便各方啟動新棉市場。