時(shí)尚半月談最大的與眾不同之處在于對(duì)國(guó)際和港股公司進(jìn)行緊密詳實(shí)的跟蹤,以期為A 股研究和投資帶來(lái)參考及借鑒。

基本面數(shù)據(jù)要點(diǎn):8月五十家企業(yè)服裝零售額+8.8%,創(chuàng)年內(nèi)新高,低基數(shù)致首飾零售降幅收窄至8.4%;8月行業(yè)出口增速略回落至8.9%;9月上半月國(guó)內(nèi)外金價(jià)繼續(xù)下跌(截至15日較上月底分別-4.0%/-4.1%),內(nèi)棉略跌外棉略漲(-0.6%/+1.1%),內(nèi)外棉價(jià)差收窄3.4%至近4300元/噸。

A 股公司跟蹤:8月上市公司層面綜合看與前期比相差不大,略好或略差于7月。富安娜:8月銷售維持在大概持平的狀態(tài);羅萊:自5月始零售有增長(zhǎng),8月較7月增速略回落,預(yù)計(jì)達(dá)到8-10%;朗姿:8月終端銷售仍不理想,預(yù)計(jì)有15%左右的下滑;九牧王:8月終端銷售略有好轉(zhuǎn),直營(yíng)端增長(zhǎng)約15%,加盟端因提貨積極性提升,出貨也好于去年同期;森馬:8月森馬大個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),巴拉20%的增長(zhǎng);星期六:Q3以來(lái)線下仍延續(xù)略降,線上保持高增長(zhǎng),綜合銷售持平左右;報(bào)喜鳥(niǎo):8月主品牌終端零售同比略有增長(zhǎng);搜于特:Q3以來(lái)秋裝及部分冬裝發(fā)貨仍有下降,但基數(shù)降低致降幅有一定收窄;海瀾:8月終端銷售預(yù)計(jì)仍增長(zhǎng)50%左右;奧康:8月終端零售整體表現(xiàn)仍比較一般,促銷力度依然比較大;雅戈?duì)?8月服裝銷售同比持平左右。

港股和海外公司:截至8月底財(cái)季,百麗鞋類同店-2.8%,運(yùn)動(dòng)同店+14.4%,凈關(guān)店56家,利信達(dá)同店+11.9%,凈開(kāi)店7家;361度2015春夏訂單+11%,批發(fā)折扣維持3.5折,且與百度時(shí)代合作開(kāi)發(fā)數(shù)碼運(yùn)動(dòng)產(chǎn)品;卡賓2015春夏訂單+14%;前8月寶勝和裕元銷售+10%/+7%。Next 截至7月底半財(cái)年收入+11%,線下/線上+7.5%/+16.2%;截至8月底半財(cái)年Boohoo 收入+31%;Hermes 上半年收入+8%;截至8月初財(cái)季,Lululemon/A&F 同店-5%/-7%,PVH 收入+4%;Gap 8月同店-6%;Rakuten 將收購(gòu)Ebates,Permira 減持Hugo Boss,Kering 收回Gucci 眼鏡自營(yíng)權(quán),Alibaba 將創(chuàng)美股最大IPO。

走勢(shì)回顧:今年以來(lái)行業(yè)累計(jì)漲跌排名仍相對(duì)居中(明顯跑贏滬深300),品牌類上漲的居多,百圓/海瀾等領(lǐng)漲,美邦/朗姿等領(lǐng)跌。9月上半月行業(yè)漲跌排名相對(duì)靠前(明顯跑贏滬深300),品牌類普漲,七匹狼/羅萊/九牧王/美邦等領(lǐng)漲;制造類也普漲(泰亞/大楊/際華等領(lǐng)漲);H 股品牌類分化較明顯且下跌的略多(卡撒天嬌/都市麗人等領(lǐng)漲,中國(guó)服飾等領(lǐng)跌),重點(diǎn)制造類也有分化(魏橋等領(lǐng)漲,九興等領(lǐng)跌,漲跌幅均不大)。

投資策略:基本面底部震蕩對(duì)股價(jià)影響不大,而今年主題投資異�；钴S,預(yù)計(jì)仍將主要隨大盤波動(dòng);行業(yè)前階段隨市場(chǎng)上漲,若市場(chǎng)調(diào)整需注意主題類分化。我們一直建議結(jié)合基本面與主題選股,長(zhǎng)期把握O2O 量變領(lǐng)先的公司,階段性把握轉(zhuǎn)型熱點(diǎn)主題及基本面觸底恢復(fù)的公司。轉(zhuǎn)型主題角度,重點(diǎn)選擇在新涉足領(lǐng)域有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)品種,包括:凱撒因具備雄厚的轉(zhuǎn)型資源而有望在互聯(lián)網(wǎng)傳媒領(lǐng)域獲得持續(xù)發(fā)展?jié)摿?9月始是良好的布局時(shí)點(diǎn);百圓收購(gòu)領(lǐng)先跨境B2C 電商帶來(lái)質(zhì)變,短期股價(jià)漲幅大若有調(diào)整可積極介入。偏基本面,推薦探路者、富安娜和森馬。探路者近階段主要關(guān)注事件催化或給股價(jià)帶來(lái)階段回升預(yù)期;富安娜業(yè)績(jī)穩(wěn)健、且長(zhǎng)期是全渠道轉(zhuǎn)型最有望脫穎而出的品種,四季度到年底或可看估值切換;森馬主要根據(jù)兒童產(chǎn)業(yè)鏈延伸的收購(gòu)預(yù)期把握。此外,自前期開(kāi)始提示對(duì)和主業(yè)相關(guān)的并購(gòu)或改革,短期可提供事件催化帶來(lái)的階段性機(jī)會(huì),長(zhǎng)期則可觀察收購(gòu)標(biāo)的或改革的延續(xù)性。

近期有此類事件催化預(yù)期的:羅萊、朗姿和星期六等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)放緩影響終端消費(fèi);外需不振影響出口;行業(yè)轉(zhuǎn)型低于預(yù)期。