上游原料在十月假期大幅下跌，這給PTA期貨節(jié)后首日的行情帶來(lái)了巨大的利空壓力。從PTA上游的原料價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，國(guó)慶期間，WTI原油主力合約跌至88.85美元，跌幅2.6%；布倫特原油主力合約跌至92.11美元，跌幅2.8%，且WTI已跌至年內(nèi)低位，布倫特更是跌至兩年以來(lái)低位，Brent原油跌破近兩年價(jià)格低點(diǎn)。同時(shí)，基于基本面，國(guó)際油價(jià)短期仍有破位的可能。此外，跟隨油價(jià)的走低，石腦油順勢(shì)大跌5%，PX大跌2.7%。

在需求面相對(duì)疲弱的情況下，上游原料價(jià)格的大跌給本已處于供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩的PTA行業(yè)帶來(lái)進(jìn)一步的壓力，目前市場(chǎng)心態(tài)也很好的反映在期貨市場(chǎng)上。昨日PTA1501主力合約跳空低開(kāi)后一路低走，收于5812元/噸，大跌5.83%，創(chuàng)年內(nèi)新低，日增倉(cāng)約10萬(wàn)手。在上游原料不斷走弱的預(yù)期下，PTA成本支撐也在被不斷的削弱，市場(chǎng)仍處空頭行情。

在這樣的空頭行情中，上游成本端的價(jià)格變化將對(duì)PTA未來(lái)走勢(shì)起到至關(guān)重要的影響。目前PX-石腦油價(jià)差約在367美元左右，如果按照PX生產(chǎn)成本300美元計(jì)算的話，PX行業(yè)利潤(rùn)尚可，這主要得益于PTA開(kāi)工率大幅提升，從9月中旬開(kāi)工率上升了10%至目前的67%，因此增加了PX的需求。從PX-石腦油價(jià)差變化來(lái)看，今年以來(lái)兩者價(jià)差極限是200美元/噸，換言之，PX工廠能夠接受的最大虧損在100美元/噸左右。因此，如果后市原油、石腦油價(jià)格進(jìn)一步下跌的話，PX壓縮利潤(rùn)空間的概率較大。

如果按目前石腦油價(jià)格808美元/噸計(jì)算，價(jià)差維持在300美元/噸生產(chǎn)成本線附近，PX價(jià)格約為1108元/噸，折算成PTA生產(chǎn)成本約為6100元/噸。如果按期貨主力合約對(duì)現(xiàn)貨合約300元/噸左右的貼水來(lái)算，PTA1501合約價(jià)格約在5800元/噸附近，接近目前期貨價(jià)位，但也不排除PX未來(lái)跌至今年200美元的極限，這樣的話PTA仍有下探的空間。

整體來(lái)看，在上游原料持續(xù)下跌的預(yù)期下，PTA成本支撐不斷減弱。而PTA開(kāi)工率不斷提升增加了PTA的供應(yīng)，而在下游聚酯情況沒(méi)有好轉(zhuǎn)的情況下，PTA期現(xiàn)價(jià)格將進(jìn)一步承壓。