上周（11.24-11.28），鄭棉市場走出了至10月中下旬下跌以來最大的反彈行情，主力CF1505合約上漲210點(diǎn)至12800，漲幅1.67%，比漲幅更值得關(guān)注的是波動(dòng)幅度，從最低點(diǎn)的12320最高波動(dòng)至12910，幅度高達(dá)590點(diǎn)，在這一過程中堅(jiān)定者依舊堅(jiān)韌無比，而較多散戶或因資金管理、或因倉位、或因恐懼的原因離場造成事實(shí)上的虧損，市場繼續(xù)在不厭其煩的演繹殘酷的二八法則。

在一個(gè)主力合約交割的前兩個(gè)月，市場博弈的核心是倉單成本以及交割利潤。這是上周市場波動(dòng)幅度較大的最核心原因。上周一，最能體現(xiàn)內(nèi)地市場現(xiàn)貨真實(shí)價(jià)格的魏橋紡織328白棉收購價(jià)格由13400元/噸下調(diào)400元至13000元/噸，造就了周一的大跌，但是下跌之后，期現(xiàn)結(jié)構(gòu)得以破壞，CF1501最低點(diǎn)12490元/噸已經(jīng)貼水現(xiàn)貨500元，在離交割月不到兩個(gè)月的情況下，此種期現(xiàn)結(jié)構(gòu)極不利于倉單的生成，也不利于主力空頭繼續(xù)加倉打壓價(jià)格，后面的修復(fù)性反彈也在情理之中，顯得尤為合理。

另一個(gè)刺激消息來自于發(fā)改委確認(rèn)其配額政策，其核心內(nèi)容是：企業(yè)要想獲得配額，必須在12月底之前購買一定比例的疆棉，在今年疆棉和內(nèi)地棉都出現(xiàn)嚴(yán)重滯銷的情況下，此政策的目的不言而喻，就是為了解決新棉的銷售難問題，盡最大努力幫助新棉去庫存化，而不是推動(dòng)價(jià)格的上漲。在政策公布后，市場購買主體連續(xù)幾天冷對市場，疆棉的競賣出現(xiàn)低價(jià)流拍，說明購買主體在市場庫存龐大的情況下，對后市依舊看淡。

供需面上來看，國內(nèi)棉花數(shù)據(jù)有更進(jìn)一步轉(zhuǎn)差的跡象。

按照國內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量651.0萬噸(國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)2014年10月份預(yù)測)測算，截至11月21日，全國累計(jì)交售籽棉折皮棉494.0萬噸，同比減少67.8萬噸，較過去四年里的正常年份減少75.7萬噸，其中新疆交售籽棉折皮棉385.2萬噸，同比減少29.4萬噸；累計(jì)加工皮棉337.9萬噸，同比減少114.7萬噸，較過去四年里的正常年份減少98.1萬噸，其中新疆加工皮棉279.3萬噸，同比減少69.6萬噸；累計(jì)銷售皮棉121.8萬噸，同比減少202.6萬噸，較過去四年里的正常年份減少139.1萬噸，其中新疆銷售皮棉91.5萬噸，同比減少171.2萬噸。

數(shù)據(jù)比上周更差，意味著庫存仍在迅速積累，更意味著國儲(chǔ)政策取消之后，沒有任何主體能取而代之成為最大的多頭，棉花堰塞湖壓力不僅沒有因價(jià)格的下跌而（廣州紡織_網(wǎng)上輕紡城_服裝面料_服裝輔料網(wǎng)_輔料）減輕，反而更甚。

而需求方面，我們也可以從一組數(shù)據(jù)看出端倪：棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，在棉花傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，棉布產(chǎn)量 9月 34.34億米，同比-1.3%，10月 34.6億米，同比-3.4%； 化纖產(chǎn)量 9月 376.15萬噸 ，同比 4.7%，10月 391.3萬噸，同比7.4%。棉布產(chǎn)量的負(fù)增長足以顯示需求的寒意。

鄭棉市場來看，上周最大的變化就是將短期的反彈因子--期現(xiàn)價(jià)差，用反彈予以消滅，在現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)陰跌（魏橋328已經(jīng)跌至12800）的情況下，期貨價(jià)格繼續(xù)大幅反彈的基礎(chǔ)已經(jīng)消失，而繼續(xù)下跌的驅(qū)動(dòng)力依舊堅(jiān)實(shí)。