棉價短線壓力重重

　　近來，鄭棉CF1209合約在下跌至21200附近后跌速明顯放緩，在21360一線維持整理。筆者認(rèn)為，新收儲預(yù)案對棉價的支撐作用已經(jīng)被市場消化，棉花進(jìn)口配額和拋儲政策將對棉價產(chǎn)生較大壓力，棉花消費將在未來一段時間內(nèi)持續(xù)疲軟，鄭棉將繼續(xù)下探尋求支撐。

　　棉花收儲已近尾聲

　　2011年度棉花收儲工作即將結(jié)束。收儲提高了棉價的底部，在穩(wěn)定棉花的植棉面積的同時確保了未來的市場供應(yīng)，改變了棉花市場的供需結(jié)構(gòu)。目前，市場上4級以上棉花大部分已經(jīng)被收儲，避免了棉價的進(jìn)一步下跌。截止到3月23日，2011年棉花臨時收儲總量為301萬噸，占全年棉花產(chǎn)量726萬噸的41%。加上之前進(jìn)口的100萬噸外棉，國家已經(jīng)掌握了400萬噸的棉花資源，增強(qiáng)了對棉價的調(diào)控能力。然而，棉花臨時收儲只是將市場上過多的棉花儲備起來備用，并未減少棉花供應(yīng)總量，在需求沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，短期供大于求對棉價上行形成壓力。

　　輪儲壓力不斷增加

　　目前國內(nèi)棉花庫容已經(jīng)接近飽和，若2012年繼續(xù)收儲的話，4—7月份市場將要面臨較大的拋儲壓力。如果國家選擇拋儲，拋儲價格應(yīng)該是19800元/噸的收儲價加上倉儲費用和資金利息，估算下來應(yīng)該在22000元/噸以上，當(dāng)前的現(xiàn)貨價格遠(yuǎn)低于此價。由于國家臨時儲備的總體目標(biāo)是確保市場供應(yīng)、穩(wěn)定棉價，而目前棉花供給相對寬松，不具備拋儲的基礎(chǔ)。但目前國儲庫容已滿，短期增加庫容比較困難，只有拋儲騰庫才能確保2012年棉花收儲的順利進(jìn)行。因此，市場對收儲空檔期國家會否拋儲棉花存在較大的疑問，對棉價形成壓力。

　　現(xiàn)貨需求持續(xù)乏力

　　當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)徘徊不前，棉花消費需求將在一定時間內(nèi)持續(xù)低迷。2月份，我國服裝銷售持續(xù)下滑。從服裝出口來看，2月份我國服裝出口總金額為192.9億美元，同比下降2.5%;紡織品出口總金額為119.4億美元，同比下降2.6%。從國內(nèi)服裝銷售數(shù)據(jù)來看，2月份商務(wù)部監(jiān)測的3000家重點零售企業(yè)中，服裝類商品銷售額環(huán)比下降3.2%，服裝銷售增速同比下降7.7%。另據(jù)調(diào)查，由于棉價波動劇烈，服裝市場上純棉或含棉商品的占比大幅下降，也從一定程度上反映了棉花消費乏力的現(xiàn)狀。

　　配額推遲發(fā)放施壓棉價

　　相對于國內(nèi)較高的棉花價格，紡織企業(yè)傾向于使用外棉。但截止到目前，今年發(fā)改委只發(fā)放了89.4萬噸的關(guān)稅內(nèi)配額，尚未發(fā)放滑準(zhǔn)稅配額，紡織企業(yè)的進(jìn)口需求得不到滿足。近來，棉花流通企業(yè)、紡織企業(yè)對進(jìn)口棉的關(guān)注度明顯提高，但也只能等待發(fā)改委早日發(fā)布滑準(zhǔn)稅配額。部分企業(yè)購買關(guān)稅配額以確保生產(chǎn)，1%棉花進(jìn)口關(guān)稅配額價格已漲至2600—2700元/噸，也有一部分企業(yè)直接在國際市場上購買棉紗以降低成本。2月份，我國棉紗進(jìn)口量創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到12.35萬噸，環(huán)比增幅達(dá)到72.36%，同比增122.36%，顯示市場對外棉需求旺盛。配額推遲發(fā)放雖然穩(wěn)定了國內(nèi)的棉價，但對棉價產(chǎn)生了較大的壓制作用。如果4至5月配額大幅發(fā)放，則國內(nèi)棉價將承壓回落，若6至7月發(fā)放，對棉價的影響會相對較小。

　　從技術(shù)上看，鄭棉CF1209合約已經(jīng)進(jìn)入下跌通道，倉量持續(xù)縮減，期價位于布林通道中軌下方，顯示短線振蕩偏弱。

　　綜合分析，2011棉花收儲工作即將結(jié)束，收儲支撐作用已經(jīng)減弱。后期國家面臨拋儲與穩(wěn)定種植面積的政策博弈，滑準(zhǔn)稅的發(fā)放將對期價產(chǎn)生較大的壓力，鄭棉短線壓力重重，近期或?qū)⒗^續(xù)下探。投資者可關(guān)注期價在21000附近的支撐情況。