在多空雙方各持己見的情況下，當(dāng)前市場猜測的焦點(diǎn)集中在成本端變化對(duì)市場的影響以及市場“抄底”情緒究竟有多濃上。

那么，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈基本面究竟能否維持多頭的“抄底”情緒呢？基于這一疑問，期貨日?qǐng)?bào)記者近日來到PTA主要產(chǎn)銷區(qū)——浙江地區(qū)進(jìn)行了實(shí)地走訪。

話語權(quán)逐步向下游轉(zhuǎn)移

PTA產(chǎn)業(yè)鏈可謂“三十年河?xùn)|，三十年河西”。本次實(shí)地調(diào)研中，記者更是感受到PTA產(chǎn)業(yè)“黃金時(shí)代”的遠(yuǎn)去。沒有了高額的利潤，取而代之的是全行業(yè)虧損，企業(yè)降負(fù)荷、停產(chǎn)、檢修成為常態(tài)。而在產(chǎn)業(yè)鏈中曾處于劣勢的下游聚酯企業(yè)如今卻挺直了“腰板”，在話語權(quán)爭奪戰(zhàn)中表現(xiàn)出了從未有過的“牛氣”。

這樣的轉(zhuǎn)變其實(shí)是產(chǎn)業(yè)利潤由上游逐漸向下游轉(zhuǎn)移的結(jié)果，究其根源，在于成本端的變化。

“目前PTA市場已由供需主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槌杀径酥鲗?dǎo)。”在PTA現(xiàn)貨市場摸爬滾打數(shù)十年的貿(mào)易商融程(化名)告訴記者，這實(shí)際上是由當(dāng)前的基本面決定的。油價(jià)的持續(xù)下跌，使得化工品的成本重心下了一個(gè)臺(tái)階，而上下游的供需狀況導(dǎo)致了各環(huán)節(jié)利潤的差異。

據(jù)了解，在PX—PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，由于PX企業(yè)近兩年快速增加產(chǎn)能，失去了原有的最為強(qiáng)勢的地位。當(dāng)PTA、PX生產(chǎn)持續(xù)虧損時(shí)，國內(nèi)PTA企業(yè)以及亞洲PX企業(yè)減產(chǎn)動(dòng)力增強(qiáng)。

2014年，國內(nèi)PTA企業(yè)進(jìn)行過兩次大的聯(lián)合限產(chǎn)保價(jià)行動(dòng)，一次在夏季，從5月持續(xù)到8月初，最終以限產(chǎn)破裂告終，但此次行動(dòng)在一定程度上達(dá)到了使PX企業(yè)讓利的目的，PTA企業(yè)虧損有所減少。另一次是在年底，當(dāng)PTA企業(yè)再次啟動(dòng)限產(chǎn)保價(jià)時(shí)，不料遭遇國際原油大跌。這次限產(chǎn)保價(jià)未能阻止PTA價(jià)格的深跌，但由于擠壓了上游PX原料利潤，PTA企業(yè)生產(chǎn)利潤有所增加。

2014年12月中旬，PX與石腦油價(jià)差跌至320美元/噸一線，PX出廠價(jià)被壓縮至成本附近，而PTA生產(chǎn)利潤則難得地回升至200元/噸。

融程表示，受連續(xù)三年大幅擴(kuò)產(chǎn)影響，國內(nèi)PTA生產(chǎn)利潤大幅降低，動(dòng)態(tài)利潤多數(shù)時(shí)期為負(fù)，或徘徊在成本線附近，而聚酯環(huán)節(jié)產(chǎn)品庫存持續(xù)處在低位，產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)PTA和MEG較為抗跌，生產(chǎn)持續(xù)處于盈利狀態(tài)。

調(diào)研中，記者也明顯感受到，相對(duì)于經(jīng)營壓力較大的PTA廠家，聚酯企業(yè)的日子要好過一些，其中又以織機(jī)織造環(huán)節(jié)利潤較好。正如這些企業(yè)的人士所說，貨不愁賣，2014年是“笑著度過”的。

集聚酯、滌綸紡絲、進(jìn)出口貿(mào)易為一體的現(xiàn)代大型股份制企業(yè)新鳳鳴集團(tuán)，2014年銷售量為180萬噸(外銷占比7%—8%)，銷售收入150億元(不含增值稅)，實(shí)現(xiàn)利稅6億—7億元，利潤率為3%—4%。

據(jù)該集團(tuán)下屬的浙江新鳳鳴進(jìn)出口有限公司總經(jīng)理邊光清介紹，受滌絲降價(jià)以及布匹維持剛性需求的影響，去年10—12月織造利潤不錯(cuò)，前期累積的庫存也逐漸消化。“滌絲價(jià)格低迷淘汰了很多切片紡工廠，去年11月我們?nèi)〉昧藘赡陙碜詈玫脑露壤麧櫋?rdquo;在他看來，經(jīng)過幾年的去庫存后，聚酯長絲受到很強(qiáng)的支撐，2015年公司的盈利能力有望好于2014年。

在紹興古纖道化纖公司，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，該公司在工業(yè)絲方面利潤較好。工業(yè)絲的生產(chǎn)是先有訂單，再有產(chǎn)品，而采購PTA是現(xiàn)購現(xiàn)生產(chǎn)，因此在原材料價(jià)格下跌的過程中，早前簽訂的工業(yè)絲訂單會(huì)產(chǎn)生一定的紅利。“原材料下跌速度較快，而下游產(chǎn)品下跌速度相對(duì)較慢，市場需求也保持旺盛，使其獲得較好的市場競爭力。”該公司銷售人員稱。

從企業(yè)生態(tài)環(huán)境來看，目前下游的聚酯環(huán)節(jié)要比上游PTA環(huán)節(jié)健康許多。“往年年底很難拿到大批量的訂單，聚酯企業(yè)1月的開工率環(huán)比會(huì)下降很多。但是本月沒有聽說哪家聚酯企業(yè)降低開工率的，都在正常生產(chǎn)。”桐昆集團(tuán)股份有限公司一位銷售人員告訴記者，2014年以來，下游需求持續(xù)增長，市場處在“最好的時(shí)期”，資金順暢，企業(yè)沒有什么壓力。

隨著聚酯生產(chǎn)利潤率的增加，聚酯企業(yè)對(duì)PTA企業(yè)的議價(jià)能力也在逐漸提升。目前，國內(nèi)PTA總產(chǎn)能4348萬噸/年，聚酯產(chǎn)能4418萬噸/年，兩者產(chǎn)能相當(dāng)接近，但聚酯工廠哪怕全負(fù)荷開工，每年也僅能消耗3800萬噸PTA產(chǎn)能，PTA企業(yè)的競爭壓力進(jìn)一步加大。對(duì)PTA企業(yè)來說，2015年銷售談判過程艱難，聚酯企業(yè)在談判中占據(jù)主動(dòng)。

另據(jù)嘉興石化相關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，2015年P(guān)TA銷售合約尚未簽訂，現(xiàn)貨銷售面臨較大壓力，不過由于亞洲PX產(chǎn)能相對(duì)于PTA也開始過剩，對(duì)下游失去定價(jià)權(quán)的PTA企業(yè)，在原料采購方面話語權(quán)有所增加。