“2014年12月PX進口量之所以達到創(chuàng)紀錄的117.8萬噸，一方面是由于PTA企業(yè)有一定的低位囤原料需求，另一方面，PTA企業(yè)希望借此獲得更多的ACP談判籌碼。”永安期貨分析師王園園表示，2014年ACP談判只談成兩次，PTA企業(yè)已初步獲得了原料采購的定價權，PX開工率的調(diào)節(jié)開始更多地盯住PTA行業(yè)。

王園園說，目前，在PX—PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，作為產(chǎn)能擴張最早的聚酯企業(yè)，隨著原料端PX與PTA配套產(chǎn)能的跟進以及聚酯成品庫存的降低，2014年逐漸走出不景氣周期。與此同時，2015年國內(nèi)聚酯行業(yè)8%的產(chǎn)能增速低于亞洲PX與國內(nèi)PTA高達15%的增速，預計PTA產(chǎn)業(yè)鏈話語權將會繼續(xù)“下移”。

“抄底”心動多于行動？

按照慣例，每年春節(jié)前，下游聚酯企業(yè)一般都會補充原料庫存。近期，PTA期貨市場多頭也是“押寶”現(xiàn)貨市場的“抄底”情緒。那么當前聚酯企業(yè)補庫存究竟進行得如何呢？

“在PTA原料跌至歷史低位的情況下，聚酯企業(yè)‘抄底’心態(tài)確實比較明顯。”東吳期貨分析師王廣前說，在現(xiàn)金流充足的前提下，浙江地區(qū)聚酯企業(yè)均加緊了PTA原料的儲備，而且在積極地減少產(chǎn)成品庫存。以往聚酯企業(yè)的PTA原料庫存多維持在5—6天用量水平，目前主流企業(yè)的原料庫存多在7—10天水平。另外，近期聚酯滌絲的產(chǎn)銷率普遍保持在100%以上水平，好的時候一天產(chǎn)銷率能達到600%，下游企業(yè)也有理由加大原料儲備力度。

不過，需要注意的是，在PTA本輪下跌過程中，雖然下游聚酯企業(yè)開始“抄底”，但又不敢重倉，主要還是擔心油價繼續(xù)下跌。

“目前聚酯企業(yè)的目光集中在油價上，從實際了解的情況看，有一部分聚酯企業(yè)已經(jīng)買入PTA期貨，一方面是由于覺得目前的價格過低，另一方面是按照下游產(chǎn)品的價格推算，已能夠產(chǎn)生利潤，便做了買入套保。”銀河期貨分析師范勁松稱。

目前浙江地區(qū)聚酯企業(yè)仍是按需采購原料，在市場不缺原料的時候，它們也不大愿意大量囤積，但在期貨盤面上建立了一定的虛擬庫存，這也導致了期貨的升水結構。

天平仍舊搖擺不定

在這場多空博弈的背后，天平究竟傾向哪方？從實地調(diào)研的結果來看，似乎還沒有標準答案。

調(diào)研期間，前期引發(fā)PTA大幅下跌的一個因素發(fā)生了微妙的改變，PTA產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)較高的庫存大幅減少，加上市場“抄底”資金的介入，導致近期PTA期貨價格反彈。

不過，近日原油的繼續(xù)下挫又一次影響到PTA市場的情緒。本周一，PTA期貨價格較上周的高點下跌了近180元/噸。

或許，原油價格的走勢，將是引導PTA行情方向的關鍵性因素，這也將在很大程度上決定PTA期貨多空雙方的勝負。

雖然從目前來看，成本端的變化仍是未知數(shù)，但一些業(yè)內(nèi)人士認為，在原油跌勢較前期趨緩的情況下，PTA期、現(xiàn)貨市場在春節(jié)前總體易漲難跌。 

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