公司全資子公司韓國萊茵與韓國株式會社阿卡邦股份及第一大流通股股東金旭簽訂了阿卡邦新股以及股份轉(zhuǎn)讓備忘錄,韓國萊茵擬受讓金旭持有的阿卡邦公司427.2萬股流通股(占比15.257%),并擬參與阿卡邦公司定增420萬股,預(yù)計(jì)合計(jì)需韓元534.6億元(人民幣3.24億元),之后韓國萊茵將成為阿卡邦公司第一大流通股股東。公司收購資金來源于自籌(截至14年上半年公司賬上現(xiàn)金1.5億),意向書有效期為2個(gè)月。

阿卡邦:韓國嬰幼兒市場第二品牌,參股后對朗姿短期業(yè)績貢獻(xiàn)不大,主要看點(diǎn)在于拓展嬰幼兒服裝用品市場阿卡邦公司成立于1979年,是韓國第一家專業(yè)經(jīng)營嬰幼兒服裝和用品的公司,主營0-4歲孩子服裝、嬰兒用品、護(hù)膚品、玩具等孩童成長用品,共擁有5個(gè)系列品牌,目前在韓國擁有750家店鋪,在中國已開設(shè)80多家專賣店。2013年阿卡邦在韓國市場綜合占有率為16%,排名第二。

2013年阿卡邦收入和凈利分別為11.65億和1483萬元,凈利率僅1%,盈利水平不高;14年1-6月收入和凈利分別為4.2 億和-4253萬元,處于虧損狀態(tài)。朗姿參股阿卡邦之后,短期業(yè)績貢獻(xiàn)不大,關(guān)鍵意義在于拓展嬰幼兒服裝用品市場。

我們分析,韓國出生率持續(xù)下降(韓國人口出生率從2012年的9.6‰下降到8.6‰,是1970年以來的最低值)導(dǎo)致韓國嬰幼兒用品市場萎縮;從阿卡邦在韓國已處于16%的市占率來看,韓國嬰幼兒用品市場發(fā)展比國內(nèi)成熟,國內(nèi)第一童裝品牌巴拉巴拉市場份額僅3%、嬰童市場處于更早期階段,因此國內(nèi)這一領(lǐng)域發(fā)展空間較大,逐漸放寬的二胎政策也為嬰幼兒用品市場打開空間。

朗姿主業(yè)仍處于調(diào)整之中,維持“中性”評級

朗姿所處的高端女裝行業(yè)開始調(diào)整較晚,目前受反腐打壓和終端低迷雙重影響,公司仍處于調(diào)整之中:預(yù)計(jì)外延方面全年為凈關(guān)店;毛利率在打折去庫存背景下穩(wěn)中略降;商場費(fèi)用以及終端人員工資呈現(xiàn)剛性使得費(fèi)用率居高不下。維持14-16年EPS0.76、0.82、0.87元,考慮公司仍處于調(diào)整期、收入下滑、費(fèi)用居高不下、參股阿卡邦短期業(yè)績貢獻(xiàn)不大,維持“中性”評級。